楓樹林投資心得分享

108-07-17 投資心得檢討(006) 1580新麥

為何投資案還沒結束,就開始檢討了呢 ?
鹿死誰手,還猶未可知,因為這個投資案還是有
一些決策違背自己投資法則的地方

會買1580新麥主要的想法如下:

1.1580新麥持續進行轉型,轉型方向有
(1).增加產品的水平整合,由烘焙設備擴展到廚房設備
(2).由單店設備擴展到中央工廠設備
(3).由亞洲市場逐步擴展到美國市場(加大美國市場力道)
但轉型需要時間佈局及整合,長期才會看到績效及成果

2.去年底到今年初1580新麥毛利率及營益率有改善
持續以自動化代替人力的策略來降低成本
盡可能增加或維持毛利率
(感謝小股東參加股東會,為大家提供寶貴訊息)

3.三年一次的高新企業優惠稅率過期導致稅率提高
但去年重新申請,已於去年底審核過關
未來稅率將回復正常水準

4.從雷曼風暴,25元挖掘出1580新麥這家企業
一直到去年底,我和1580新麥交手非常多次
每次買進1580新麥這家企業的投資結果
都是非常不錯且令我滿意的

5.有陣子人民幣及台幣由貶轉升
我想有利於1580新麥(才會一直沒賣)

6.中美貿易戰我認為對1580新麥是短中空長多
中國有13億人口,內需市場很大,外銷市場因中美貿易戰受阻
理論上,中國會把經濟發展的重心由以外銷為主導向以內銷市場為主

同時停止偷竊外國的技術,開始自主發展自己科技產業的技術及供應鏈
把經濟發展的重心由外銷轉為內銷市場起碼可以維持經濟的發展
同時政府稅收不會因此斷炊,足以拖延時間等待
自主發展科技產業的技術及供應鏈慢慢成熟而取代美國

而1580新麥的機器,在台灣是賣給台灣客戶占大多數
中國主要是賣給中國客戶占大多數,以內銷為主
雖然短中期來看,客戶擴店保守,訂單可能會大幅減少
但長期來看應該是會是中國調整產業結構及經濟取向
的受惠者

美國為什麼不怕中美貿易戰這個七傷拳傷到自己
有一半原因就是美國內需市場夠大,有本錢玩這種遊戲
而中國經濟取向是成為外銷全世界的世界工廠
中國長期偷竊外國技術誓言成為世界工廠(先天不足)
而內需產業又長期被冷落(後天失調)
所以外強中乾,一個貿易戰輕易就被美國打趴了

若川普不是為了自己個人的連任之路而妥協
老實講,一旦真打起來,中國一定會非常非常的悽慘

也沒想到習皇帝沒有好好利用這次可以促使
中國能夠進一步改革開放及產業升級的機遇
努力開發自主的技術以便促進產業升級
把世界工廠變成世界技術及人才的供應中心
仍然還在力圖走向和鄧小平改革開放相反的回頭路

但為何投資結果不如預期,我歸納一些理由

1.買早了,過去若是反向投資,我的進場模式就是
一定要堅持相對低點買進,相對低點應該是2016年
的84元左右,但因為受到去年錯失最佳買點的影響
所以有些進退失據,違背自己的經驗法則
這應該是最主要的原因

2.符合退場機制時又沒有遵守操作紀律
見到營收衰退趨勢加大時,那時還未除息
其實那時賣掉,損失不會這麼巨大
失去停損的最佳時機

3.參考1726永記及9942茂順的走勢
覺得1580新麥也是從200元跌下來
跌這麼多了,況且1580新麥衰退的幅度比
1726永記及9942茂順小很多
1726永記及9942茂順都止穩了
1580新麥應該不至於再大跌
沒想到1580新麥還是又跌了一大段

生物系出身的我喜歡Try
以前學生時代也常做實驗

3036文曄是我Try存股模式
的第一支股票,不過顯然是失敗了
因為我的退場機制是
只要營收及獲利大幅衰退
不如預期

所以大概只有類似2412中華電
以及9917中保之類少數企業才能讓我
讓我順利完成存股模式

但若從股價的事後諸葛來看
3036文曄好像賣錯了
被老婆罵翻了,說不停損,現在賣
只有小賠,甚至不賣,長期持有
每年領股息,最後可能大賺一筆

可是如果獲利長期大幅衰退下去
股息就會每年大幅減少
怎麼看都不是划算的存股標的
當然也有可能衰退只是一時的

1580新麥可能就是我想Try
抱股投資法的第一個標的

但就我所知,抱股投資法有很多種
首選是忠孝的價值投資法

但是以目前我的主客觀條件來看
這個想法要實現不太可能
因為和忠孝相比,我的劣勢就是
和人的溝通能力不佳,無法順利
拜訪企業的經營階層,徹底掌握
企業即時的經營狀況

所以目前暫不考慮價值投資法

不過我觀察身邊有些投資高手
雖然不親近企業的經營階層
也有類似抱股投資法的投資法
我稱他們是套牢投資法

就是套牢了打死不賣,利用股息再
逢低持續加碼,只要企業體質不錯
最後多半都能解套

所以評估之後現階段對我比較有利
的方式是採取套牢投資法

這是我的第二個實驗
當然1580新麥這家企業是否夠優秀

優秀到有辦法像1726永記連5年獲利大幅衰退
連4季獲利大幅衰退,股價還能撐在70元 ?
最近還大漲到76元

或者像9942茂順獲利大幅衰退4~5季
今年營收持續衰退,且衰退幅度有擴大趨勢
股價還能撐在70元 ? 最近還大漲到75元

這就得看天意了,畢竟好企業
如果遇到大環境的壞事或倒楣事
不見得都能存活下來

不過1580新麥再怎麼不濟,也不至於比
5483中美晶還差吧


後記：
1.1580新麥業績仍在衰退中
且主要業務位在中美貿易戰的重災區
所以真的再多次強調不建議新手及上班族跟單

2.選1726永記及9942茂順當比較例子
是因為這2家企業本來就是我長期觀察名單中的企業
1726永記這家企業是我從事專職投資的第一年
就和2002中鋼被我列入長期觀察名單中的企業
而這兩家2企業是目前長期基本面衰退相對明顯
但卻沒什麼反應在股價上的企業
我覺得拿來對比1580新麥最合適

3.雖然小股東態度不佳,又在blog對格友們進行人身攻擊
但回頭看看文章,確實也有些地方讓格友們誤會
所以稍微修正了一下我的檢討文

4.因小股東對格友的不理性攻擊,討論已失焦
所以我把關於小股東的討論全部刪除