華倫.巴菲特的選股原則(僅適用於長期投資,整理自勝券在握2及核心投資法)

一.產業原則:這門生意如何?

巴菲特:我想要買的事業要好到即使是個蠢蛋經營也能賺錢

1. 這家公司業務是否單純易於理解?
2. 這家公司是否有持續的營運紀錄?(過去歷史及現在的追蹤)
3. 這家公司是否有長期發展的潛力?
(必須定期閱讀產業新聞,法說會及股東會的報告,嘗試自己解讀)

 
二.經營原則:這些人(經營團隊)怎麼樣?

巴菲特:當你有既能幹而人品又好的經理人經營事業,而這又是他們熱衷
的事情。幸運的話你可能有十來個或更多這樣的經理人向你呈報,但你
還是有多餘的時間睡個午覺。

1. 經營者的經營理念是否合理?(產業新聞很重要,例如明基購併西門子手機部門等等)
2. 經營者對股東是否坦白?是否誠信?
3. 經營者是否能獨排眾議?

 
三.財務原則:公司價值可以算出來

凱因斯:我寧願大約對了,也不要精準的錯了

1.重視ROE(營運收益/股東投入的成本)而非EPS
(版主:ROE要參考P/B值)
2.計算業主盈餘(Owner's Earnings)
3.找尋毛利率高的公司

(版主:營益率比毛利率還重要)
4.確定每一元保留盈餘,公司最少能創造一元的市值
(版主:價值成長企業傾向發部分股票股利)
 

四.市場原則:價值,價值,價值

巴菲特:不要在晚上睡前想著某家公司的股價。我們該想的是價值與公司
經營成果;股市是為了服務你而設,不是來指導你。

1.這家公司的業務價值在那裏?

巴菲特:要適當的設算出一家企業的價值,理想上是你把目前到世界末日
之間所有可能出現的現金流量,再以適當的折扣率從總額扣除。

計算企業價值不過如此。等式的一邊是你對可能的現金流量多有信心。
有些事業比其他事業好預測。我們想找的事業是可預測的。

2.這家公司是否可以用低於淨值的價錢被收購?

依循這個原則篩選出來的企業,過去必定有長久優良的營運紀錄
(財務報表)、卓越的經營管理團隊、以及穩定的未來獲利(自由現金流量)。
=============================================================
整理自勝券在握2及核心投資法
首先我要強調我個人認為這個原則
僅適用於長期投資
也就是買進並長期持有(buy and hold)
並不完全適用價值投資(波段價差)及長期持有(定存股)

我建議大家把它印下來貼在你的書桌前
每次當你在做一個投資決策之前,先檢視一遍這些原則 ???
有些原則我自己也不是完全了解,但一個人不可能一開始就什麼都懂
投資策略是漸進形成的

另外,我了解這是一項大工程,但只要你選出的公司
是長期可以掌握的好公司,同時你只專注在少數5~15家左右
的公司,事實上這些原則你只要做一次就好
然後再來你只要定期追蹤一下基本面及產業面即可

各位一定可以發現,這些原則中有些共同點,就是強調四件事
1.有穩定持續的營運紀錄
所以我個人認為選股的第一件事是檢視財務報表
選擇過去長期歷史紀錄穩定及良好的公司

2.擁有一個願意對股東報憂的公司
也就是經營階層願意將公司最新的營運狀況及營運困境告訴股東的公司
且當他們做出蠢事之後,營經團隊願意公開向股東承認錯誤
且提出合理的補救措施的公司

3.該公司的未來可以預測,同時產業前景持續看好的公司
很多專家或理財達人會告訴你,看報紙做股票穩死的
但我也要告訴大家,不看產業新聞以解讀公司動態及未來方向的
投資人會死的更慘,公司提出未來的前景不見得合理,也不見得會
實現,但你不能忽視它,你搜集的資訊愈多,愈精確,當然你的解讀
也要夠理性及專業,這是必須慢慢訓練的,我自己也在學習中
從產業新聞前後的矛盾你也可以避掉一些愛吹牛的公司
或者地雷股

其實在我懂的看財務報表之前我
也看不懂工商時報及經濟日報,覺得像在看無字天書
有了專業知識,你不但可以看懂新聞,也可以正確的
解讀這些訊息

明基購併西門子手機部門就是一個最真實的案例
相信不看報紙的明基小股東這次必定慘賠套牢

4.如何讓未來的現金流量易於預測
(1).選擇你的本行或者你熟悉的產業
(2).過去5~15年不等,ROE穩定成長的好公司
這種公司在台灣不多,我們可以退而求其次
只要現金流量穩定成長的好公司
(3).沒有太多的長期股權投資,這裏指的長期股權投資指的
是與本業無關的業外投資,例如寶成

如果是據點在外國但從事本業的子公司
且具有恆常性收益的子公司不列入其中考慮
你可以從公開說明書或財務報表附註中
了解這些轉投資事業是否與本業相關
是否提供母公司恆常性的收益
(註:IFRS實施後,具有恆常性收益的子公司的收益已併入本業中)

我指的是長期股權投資占資產的比例
而不是絶對數字

maple2011 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(33) 人氣()


留言列表 (33)

發表留言
  • lugai0825
  • 請問板主以巴菲特的觀點,怎麼看待 台橡 這間公司,雖然股價沒有低於淨值,是否還是一間有價值的公司
  • 台橡本是家不錯的企業,目前也仍在我的追蹤名單中
    94年搭上中國消費市場的成長力道好了一陣子
    可惜中國產能過剩,加上整體大環境不佳
    可以說成也中國,敗也中國
    這是產業面的觀察

    另外就是價格,以目前的價格來看
    顯然股票價格高於企業價值甚多
    除非基本面有相對應的成長
    否則股價沒跌就算超強了

    個人見解,僅供參考

    maple2011 於 2014/09/23 09:00 回覆

  • y98723
  • 鳥大你好:
    在評估公司價值時,p/b 中的股價,您是用還原股價或非還原,兩者如果有除權的話,差很多,煩請解惑。
  • 如果是過去的話,我一定會以追根究底,一絲不苟的精神
    仔細嚴謹的去求證事實,所以我一定會還原權值去計算各種財務比率
    力求完美

    但是經過10多年的投資生涯,我得到一個結論
    與其求得一個精準的答案,還不如求得一個合理的答案
    寧可有一個大概的正確,也不要一個精準的錯誤

    因為數字只是一個參考而已,投資真正的輸贏其實是心理素質
    有了完美的科學驗證,如果沒有好的心理素質
    最後也難取得優於平均的投資報酬率

    所以把有限的生命用在刀口上,不過若是你有心出書或教學
    那當然另當別論,但這離我太遙遠了

    個人見解,僅供參考

    maple2011 於 2016/03/17 18:30 回覆

  • y98723
  • 你的一席話,點醒了我,感謝你,鳥大,受教了
  • 悄悄話
  • y98723
  • 謝謝楓大
  • q95346
  • 楓大, 可以加個好友嗎?~~TKS
  • q95346
  • 抱歉~說錯了~是鳥大~哈哈~
  • 悄悄話
  • wenpeibao
  • 請問烏大or前輩們,
    要如何才會有好友的資格,可以看到文章呢?
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • KAY
  • 請問烏大:可以加入好友嗎?
  • 悄悄話
  • Tanyuanyao888
  • 請問烏大要怎麼加入好友呢
  • a58507142
  • 請問鳥大怎麼加好友
  • 悄悄話
  • vic1277
  • 鳥大請問能加入好友嗎?
  • Chih Chih Cheng
  • 我想請問鳥大是否可以加入好友 讓我學習你的選股 謝謝
  • m9216001
  • 請問鳥大是否能加入好友, 謝謝.
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • baby0986333888
  • 想跟大大學投資>能加好友嗎
    感恩
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • wacs04152002
  • 請問楓大可以加我好友嗎?
    想學習楓大投資哲理 感激不盡
  • charles999liu
  • 楓大 您好
    麻煩您 加我為好友 謝謝