價值投資的大師巴菲特有句名言:
『當別人貪婪的時候,我會恐慌;當別人恐慌的時候,我會貪婪。』

大多數投資人都很讚同這句話的用心良苦
但在引用時卻常會有誤用的情況而被過度解讀
例如有些價值投資人會如此解讀:
『最近幾天股價大跌,或者指數已暴跌幾百點,大家心情不好都是正常的人性反應
但此時更要專注在企業的營運 (財報數字)上,如果企業營運一切正常或者更好
股票的大跌反而提供了超級大買點

是否你也以為這樣的危機入市就是價值投資 ???
以下我舉出一段台股的歷史當做對照組來說明
這段歷史在5年前發生的金融風暴,相信大部份的人都經歷過這段歷史

2008年第二季,台股指數還在9000點以上時
當時大部分企業半年報公布時,營收及獲利均創下歷史新高
而在企業主及投資人預期企業第三季營運會更好時
指數卻一路暴跌,因而引發許多誤用價值投資的投資人搶進股票
直到第三季季報發佈時,大部分的企業的營運果然再創歷史新高
此時指數逼近5500~6000點

就在企業主及投資人預期第四季企業營運會大幅衰退
這些誤用價值投資的投資人將手中因價值投資搶進的
且已經腰斬多次的股票停損時指數果然持續暴跌到3955點

而就在誤用價值投資的投資人認為自己做對且認定指數反彈只是無基之彈下
大部分企業在2009年公布年報時
確認2008年第四季確實大幅衰退時
指數早已漲回到6000點了

經由上述的對照組,可以發現其實很多價值投資人是誤解巴菲特的價值投資
以為危機入市就等於價值投資,其實不然

並非每次股票大跌都是價值投資(註)的好買點
我個人以為價值投資(註)的好買點
只有在企業的股價因各種風險而跌破你自己設定的企業價值以下
有了自己可以承受的安全邊際時,這時才是價值投資(註)的唯一買點

進一步來說,價值投資其實最不需要的是自動式的預測未來企業營運的高低
而是被動式的耐心等待自己設定的便宜價格出現,並且buy and hold
直到買進理由消失後才賣出。只要有想要高出低進的意圖,
都不算是價值投資(註)的範疇

註:一般價值投資人所謂的價值投資,我把它歸類到長期持有的範疇
而價差交易,我自己把它歸類在價值投資及長期投資的範疇
所以來我的網站要先了解我對投資的分類方式,否則會產生誤解

maple2011 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(10) 人氣()


留言列表 (10)

發表留言
  • becky66695
  • 謝謝版主的分享~~
  • cathyliu3583
  • 感謝分享,所謂價值投資看的是價值,而不是股價的漲跌,股價大跌
    但股價>價值,還是要耐心等待才對
  • libero
  • 感謝板主的觀念分享
  • demmyhao
  • 謝謝分享
  • ivan
  • 感謝觀念分享...
    "買進理由消失後才賣出"
  • Tenshi
  • F-中租竟然出現無利空,放大量跌停板鎖死,難道是7月營收將出現恐怖的數字???難道中租的高成長將瞬間結束??
  • F-中租的高成長(季增率)早就在年初就結束了
    所以不會是瞬間結束,是早已結束
    第二季的獲利公布時,和第一季獲利持平
    代表今年的獲利就是一個往後股價的最終參考值
    至於明年會不會衰退,我不這麼認為,基本上租賃業不太受景氣影響
    看裕融就可以知道
    (原物料今年很差,但中碳獲利維持不變,F-中租應該也會如此)

    媒體其實是一直誤用高年增率炒作明年還會高成長
    但季增率沒增加代表不會再大幅增加了
    這就是之所以,我一直告訴大家預估今年F-中租EPS5~5.5元
    而非媒體一直講的6~7元,要大家不要去追72~97元的F-中租的最大原因
    但F-中租下半年年增率還是會維持高成長不變
    就像中碳一樣,2009年以前只能賺4~5元,但最近幾年可以賺7~8元

    基本上F-中租今年月營收及獲利的曲線和裕融差不多
    裕融沒問題,F-中租也不會有太大的問題
    F-中租若不好看,裕融應該也不會好看到那去

    再來有人認為裕融開始切入設備租賃會不會搶到F-中租的生意
    當然會囉,但別忘了F-中租也開始切入租車領域,一樣會搶到裕融的生意

    在租車界,格上租車(裕融)本是老大,但被老二和運租車追過去
    老三中租租車能不能追過老二,甚至追過老大,勝負未知吧

    maple2011 於 2013/08/08 12:24 回覆

  • Tenshi
  • 一般高成長是看季增率????(的確去年真的就是這樣大幅成長)我是看6月營收年增率突然大幅縮減,因此質疑成長趨緩,但還是估了EPS 6元左右(可能是我過度樂觀)。但也假設以中國的經濟成長率,只要不出現過度競爭明年的營收成長可能還是有10%+吧。

    hmm...瞭解....3q^^
  • 因為F-中租去年下半年基期較高
    所以我判斷F-中租今年下半年年增率會愈來愈小
    就像你分析的,F-中租成長趨緩了

    maple2011 於 2013/08/09 07:49 回覆

  • tw54585
  • 您好,你對於價值投資的想法我很同意,只是巴菲特在2008年也在半山腰的時候買了高盛,結果買進後股價依然腰斬,與焦急在台股5500左右買進的人相同,然而差別在於,之後再4000多停損的人抱持的是搶短的心態,他們無法忍受市場先生的焦躁不安。而巴菲特卻是看公司的整體價值,自然在高盛腰斬的時候他依然持有(雖然他持有的是優先股也不容易賣掉)。
    我覺得2008~2009這段期間股市只想證明一件事,那就是總體經濟永遠會給自稱是專業的股市預測者一個大教訓
    在2009股市落底時,台股P/E值來到史無前例的高點,卻是幾十年難得一見的機會。

    最近有幸讀到巴菲特在2006~2007年的股東會問答,當初美國人都知道房地產開始有泡沫,巴菲特也認為房地產泡沫會破,但他當初的說法是,他不認為會發生所謂的房地產泡沫引發的金融大海嘯,結果兩年後總體經濟一樣給巴菲特上了一課,但巴菲特就算預測錯誤,波克夏依然在08-09的績效趁著經濟蕭條大幅超越大盤,這就是巴菲特厲害的地方,他不認為有人能夠預測總經趨勢,他也不相信他自己能夠預測,取而代之的是,他只看企業的價值(也就是總體評比包括經理人素質 經濟前景等)以及價格去判斷他是否要買進一家公司的股權
  • 你說的沒錯,其實巴菲特靠的就是對企業深刻的了解及產業分析
    才能有如此強大的持股信心,巴菲特其實最強的領域還不是傳統產業
    而是金融產業,甚至就連自己不了解的科技業及生技業
    巴菲特近年也順應潮流投入太陽能電廠,IBM及DVA
    最後也都得到不錯的成績

    最近在讀一本很古老的書-1929大崩盤,講到其實1926-1928年
    美國就出現很多荒謬的房地產投機現象,但是直到1928-1929年初
    美股才出現大量投機客,而美國政府早就看出經濟出現泡沫
    只是礙於選票,不敢潑人民投機的冷水,也想營造經濟成長的假象
    2008年其實就像是1929的翻版,只是2008年的成因更複雜

    maple2011 於 2013/08/09 08:20 回覆

  • tony37009
  • 中租、AVIS搶租車三哥
    中國時報 黃琮淵/台北報導 2013年07月25日 05:40

    租車市場火熱,中租、AVIS兩業者搶當「租車三哥」。中租在站穩長租市場後,今年下半年將把重心放在短租;短租起家的AVIS則加快購車、拓點腳步,同時將觸角伸向長租,兩雄正面對壘,引爆租車市場大戰。

    目前中租已在松山、公館、桃園及台中等處設12個據點,台南站點也將在周五開幕,而為提高知名度及來客數,罕見打出所有車型租2天送3天優惠,其手筆令同業為之震撼。

    至於去年才搶進台灣的國際品牌AVIS,除靠自身力量拓展直營據點外,也與全國加油站與嘟嘟房停車場合作,目前可租借車輛的據點已突破30處,直追老大哥和運及格上租車。
  • tony37009
  • 中國採新稅制!F-中租:放心!去年就適用 獲利沒影響
    2013/08/13 09:30 鉅亨網 記者張旭宏 台北

    中國國家稅務總局自8月起,針對租賃業採取「營業稅改徵增值稅」(營改增)的全新稅制,對於租賃業稅負由原來的5%提高到17%,恐影響租賃業獲利,F-中租 (5871) 今(13)日出面澄清,自去年1月起適用增值稅以來,集團及子公司仲利國際租賃獲利早已反映該稅制,因此對於獲利沒有影響!

    中國大陸2012年1月開始以上海為試點,中租控股旗下仲利國際第一批率先採取,適用「營改增」稅制的租賃業者,此舉目的在解決重複徵稅的問題,未來也將逐步擴大至北京、天津等數個重點城市。

    F-中租指出,該稅制比照台灣「全額開發票」的做法,對於中租控股旗下仲利國際客戶大都是5年以上,且繳稅正常的中型企業,實施1年多來,幾乎沒有影響。本公司及子公司仲利國際租賃獲利早已反映該稅制,今年上半年在中國營收為68.05億元,較去年同期成長48%,稅後盈餘成長速度遠高於營收,上半年在中國的稅後盈餘為11.84億元,幾乎翻倍成長,年增率高達94%。

    中國經濟成長趨緩,但不影響中租控股內定的擴點計畫,今年新據點包括大連、無錫、合肥、石家莊,在中國的據點將從現在的21處增至25處,未來每年也將以3至4個的速度增加。
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