說說我對QE3的看法
我不是本科系出身的
我的看法就僅能當作參考了


QE3也許對正在選舉的美國很有利
因為我發現用口號治國似乎快變成普世價值
(口號治國的始祖來自於近年來的台灣)

因此貝老這種討好選民的政策
也許對美國的信心有短暫心理層面上的刺激作用
但對於輸入通膨的台灣企業不見得是好的

我想大家應該了解
有二種主要原因會造成物價的上漲
1。供不應求(終端需求)
2。熱錢炒作造成原料成本的上漲


前者雨露均霑,消費者或企業支出熱烈(需求)
造成上中下游的原物料供給者均可順利漲價
而將上升的成本轉嫁給消費者或中下游企業

後者全部受害,消費者或企業支出冷淡
但因熱錢炒作造成原物料期貨上漲
帶動現貨的飆升,因為消費者或終端企業不買帳
導致上中下游的原物料供給者無法漲價
只能自行吸收成本,造成內傷

基本上應該只有上述兩種情況

前者在需求帶動下,原物料溫和緩步上升
即溫和的通膨

只要消費者及終端企業的購買力可以抵消
通膨的上升,良性循環下
上中下游的原物料供給者將可以持續維持高度成長

若是後者,由於熱錢造成原物料飆漲
但消費者及終端企業的購買力反而逆向下滑
上中下游的原物料供給者無法將上升的物料成本轉嫁出去
自然必須自行吸收,導致獲利的不斷衰退

很明顯然的,QE1及QE2實施,剛好處於短期的景氣復甦
企業獲得半年到2年不等的短單及急單的效應
導致前者的效應產生

因此在前2次的政策的實施
民間消費及企業獲利均有程度不一的正面效果

但這次QE3卻是剛好處於景氣衰退期
(雖還不能確定衰退時間有多長,但至少已經衰退一季了)
消費者及終端企業的購買力
在油電及物價上漲壓力下是否願意買單 ???

我個人持保留的態度,除非景氣再度復甦,需求再度上升
否則,QE3的實施只是讓企業的獲利情況更糟而已
美國輸出通膨,受傷最深的應該就是周邊的通膨輸入國
再加上台灣並沒有真正上游的原物料產業及企業
因此受傷的情況會更加的嚴重

若再加上台幣升值,我想外銷產業恐怕會比內銷產業更慘吧
而內銷產業因上升的成本無法轉嫁給消費者
恐怕不會比外銷產業好到那裏去

在終端消費需求衰退的前提下
所有的企業都將因通膨受害
沒有所謂通膨受惠股

現階段的選股應該選擇能有效控制營運成本
同時要符合在過去台幣升值時都能有效降低匯損的企業吧

101-09-24 第一次修改
後記1:
我想補充說明一下
我認為QE3的實施不見得會造成通貨膨脹
這篇文章所述情況會發生是建立在牛市的基礎上
牛市中的景氣擴張期就是第一種情況:QE3的實施會導致溫和通膨
牛市中的景氣收縮期就是第二種情況:QE3的實施會導致惡性通膨
但有沒有可能步入熊市 ??? 出現第三種情況
當然是可能的,那就是全球景氣陷入二次熊市
那就根本沒有通貨膨脹的發生
反而出現通貨緊縮的情況

這種情況也不難理解,東西很貴,但需求不振
終端的個人和企業的購買力不足,景氣二次衰退
個人降低消費,企業主悲觀降低資本支出
當然就不可能出現通膨了,而是出現類似通縮的現象了

所以關鍵就還是在於未來半年到一年
景氣的走向到底如何 ???
我建議大家還是等到個別企業第三季季報公布後
再來想想後續的操作策略

把股票賣光光或者持股滿檔都是有風險的
不如就稍微降低持股(持股過高的)
或者維持現狀(持股過低的)吧
投資的策略還是著重在領穩定股息收入

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留言列表 (7)

發表留言
  • bettyliaw52264
  • 謝謝板主的分享
    一針見血的文章
  • caroline1017
  • QE3很像是包著糖衣的毒藥,若景氣不好加上通貨膨脹
    企業的營收雖然大幅成長,但獲利也有可能大幅衰退
    看著一堆散戶樂觀的追價,真是替他們捏把冷汗
  • 如果非要買通膨概念股
    也要看看企業財報及產業基本面如何
    否則最後也是淪為紙上富貴而已

    maple2011 於 2012/09/24 09:50 回覆

  • jccheng0713
  • QE3 在貝老長達一年以"狼來了"的方式撫慰投資人的心,在正式推出前一天,心裏還暗自評估又將是1001次的空穴來風。因為在三週前大選逼進,全球經濟依賴QE3的預期心理下,聯準會終將承受救市的龐大壓力,Bloomberg Business week大一文章替貝老說儘好話,其實QE3尚未實行前已經做了很多,貝老也認定QE3不應淪為政治工具...

    這麼戲劇化的轉折在全球股市慶祝行情兩天後又將面對QE3最令人害怕的inflation,我們在這麼即期待又怕受傷的心理下,也千萬不希望再有QE4這麼令人消極刺激經濟方式出現了...
  • 其實,狼來了好幾次都在我的預料之中
    我一直認為除非真的經濟又陷入衰退
    否則,貝老應該都只是喊假的
    這也是我放心拉高持股比例的原因

    只要景氣能夠不要陷入二次衰退
    就算景氣只是溫和緩步復甦
    至少可以領穩定的股息收入

    但令我意外的是,QE3竟然在數次的狼來了(符合預期)之後
    在選舉倒數時真的推出來了

    QE3的實施代表的是全球景氣又掛點了,所以非實施不可 ???
    還是只是貝老為了討好選民,為了歐巴馬的勝選作準備 ???
    我寧可相信是後者,否則就真的不太妙了

    不過與其庸人自懮,不如靜待第三季季報的公布吧

    maple2011 於 2012/09/24 10:04 回覆

  • ryanchen4778
  • 有意思,烏大你的看法和大多數的人氣格主不同
    意思是下半年要很小心的操作嗎 ???
  • 沒有不同,只是我對未來的景氣沒有預設立場
    股票市場本來就有人樂觀,有人悲觀
    我只是想等(至少確定下半年)景氣明朗後再說了
    不過也許等到那時,股價早就領先反應基本面了

    maple2011 於 2012/09/24 10:48 回覆

  • juliafan66
  • 辛苦了,謝謝板大的分析
    雖然板大不是本科系出身卻也獨排眾議
    回頭看從QE3實施後國際股市好1天就開始崩盤
    板大這篇文章的看法已經得到市場的印證了
    果然最近鬍鬚張對魯肉飯漲價向全國人民倒歉
    大企業現在應該不敢隨便亂漲價
    看4205最近飆成這樣似乎炒作的成本居多
    若第4季高漲的成本無法轉嫁給消費者
    也許第3季獲利可能創歷史新高就是利多出盡的開始
  • 一切以第三季的季報為準囉
    在這之前持股比率不宜過高

    maple2011 於 2012/10/15 12:21 回覆

  • 華爾道夫
  • QE2也曾經在發布後回測低點,原因為何?
    因為QE的錢還沒有進入市場~~~
    難道QE出來了,股市一定會漲?
    我個人覺得這是肯定的
    經濟數字在QE的面前影響不是那麼大
    因為QE一旦出來,而且持續一段時間
    市場上的錢一多,實質商品就是會漲價
    如果市場大眾的認知是景氣不佳,那老闆也不敢借錢投資
    因此在大眾認知景氣不佳的假設下,再多的QE,錢還是會在金融體系裡面,而無法達到讓企業多借錢
    多投資、多雇人以增加就業率的目的
    如果錢在金融機構中
    如果不去為錢找到出口,貨幣價值就是會被侵蝕
    於是金融機構就會把錢投資到有利可圖的市場
    由於錢真的太多了,因此要求的投報率一定會下修
    而資產價值就是會因資金追捧而上升
    因此企業經營效率在QE的面前不是絕對因素
    因為錢是非投資不可,不然就是貶值(好比今天工商的頭條,談到負利率)
    現在才剛放四百億美金,未來可還是有QE無限等著我們
    除非歐巴馬輸,不然QE會一直持續到明年底,除非美國本土物價開始嚴重通膨
    熱錢才剛出來一點點,現在就說QE無效,我覺得太早了些
    一點想法,大家討論討論
  • 如果是大多頭
    理論上或者以過去的經驗來看
    台股主升段都會大漲
    尤其是量一定會放出來
    而且漲的應該都是業績股
    或者至少領頭羊是業績股
    因為股市是經濟的先行指標
    如果未來景氣好
    這些業績績優的企業
    不可能是像現在一樣一直盤跌

    可是最近盤面觀察
    雖然在國際股市好轉下
    台股也跟著反彈
    但盤面上漲的都是"四大慘業"
    手中持有業績股及金融股的人股票不漲反跌
    這點是我看著大家全面樂觀追股票的同時
    讓我覺得應該再等等看的理由之一
    反正等第三季季報出來再說
    不差這14天吧

    maple2011 於 2012/10/17 09:24 回覆