楓樹林投資心得分享

對於長期股東以及俗稱存股族的長期持有者而言
其實我個人認為公司若能根據獲利狀況
適時配發部分股票股利,反而有利於長期持有的股東

首先,先討論適用這個方法的前題條件及適用者的條件
1.前題條件==公司是否有正確的股利政策來維護股東權益
我們以聯電和中碳為例:

聯電1988年到2003年,公司每年獲利每況愈下
但這些年聯電不但沒發現金股息,還不斷發出股票股利
結果聯電的股價由1988年的155元跌到2003年的21.8元
即使還原權值,一樣是慘賠套牢,等於解套無望了
直到現在聯電的股票始終過不了16元
股東拿到一堆股票,卻張張都是壁紙

中碳1998年到2012年,公司每年獲利穩定
且每5~8年就是一次獲利成長期
這些年中碳根據獲利成長率衡量酌量配發部分股票股利
結果中碳的股價由1998年的33元一路漲到2012年的139元
期間最高曾漲到188元,股東不但拿到每年2~5%的股數增加
也因配發穩定的現金股息得到豐厚的股息收入

我們對照這兩檔股票就可以得知其實
配發股票股利並無損企業的體質,也更談不上是地雷股
不但不是專家說的地雷股,這些部分配股票,部分配現金的企業
反而都符合許多bloggerA咖企業的觀察名單
因此只要企業能夠根據獲利狀況適時調整股利政策
如果當年度獲利有成長,例如成長5%,就酌量配發3~5%(每股0.3~0.5元)的股票股利
若下年度獲利停滯,則只配現金股息
若再下年度獲利又開始成長,再度酌量配發股票股利
那麼反而是有利於長期持有者的

2.適用者條件==長期持有的存股族及長期股東(這是充分必要條件)

其次,我們再來討論配發股票股利的優點
對長期持有的存股族及長期股東而言
最重視的投資策略應該就是愛因斯坦所說的複利效果了
因此,這類投資人鐵定會把現金股息再投入買進同一家企業
以求得股數增加的加成效果

試想,公司若發現金股息,股東得到這筆錢之後必須在除息後找機會
買回,若貼息還好,萬一沒有貼息機會,勢必要用高於除息價格的貴價加碼
再加上交易手續費,如此只是徒增交易成本而已

但公司根據獲利成長率適時配發部分股票股利
那麼,股東不必花任何交易成本,即可取得等同於大股東買進成本的股數增加
輕易求得複利效果,而且若是以資本公積配發股票股利還可以免繳股利所得稅
若是以盈餘轉增資方式雖要繳稅但只需繳交每股10元的票面價格
等於同現金股息的繳稅價格

最後,經過上面的分析,願意配發股票股利的企業(例如中碳)
不但不是專家所說的地雷股,反而是A咖企業,值得長期持有的優良企業
而且適度配發部分股票股利不但不會變壁紙,反而有助於複利效果的達成

結語：就我的投資觀點而言
1723中碳是A咖企業,總是在我的投資組合的買進名單及賣出後的觀察名單間遊走
2303聯電是地雷股(雖然大家不會同意),一直在我的黑名單,永遠不會買