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1.路人甲乙丙需知
2.華倫.巴菲特的選股原則(僅適用於長期投資)
3.智慧大師語錄

105-12-15 105年度績效報告

今年的資產報酬率分項如下:
已實現報酬率:    11.54%(不含股息)
現金股息報酬率:   4.38%
未實現報酬率:      3.10%(含股票股利)


扣除提列明年的費用及支出準備金

*已實現報酬率:    9.16%(不含股息)

*現金股息報酬率: 2.70%

未實現報酬率:      3.10%(含股票股利)

==============================
總資產報酬率

不含帳面損益
總資產報酬率為15.92%

含帳面損益
總資產報酬率為19.02%

扣除提列明年的費用及支出準備金

不含帳面損益
總資產報酬率為11.86%

含帳面損益
總資產報酬率為14.96%

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投資報酬率

常態持股比率:60~65%(不超過65%)
用此推算出約略的投資報酬率

不含帳面損益
投資報酬率為24.49%

含帳面損益
投資報酬率29.26%

扣除提列明年的費用及支出準備金

不含帳面損益
投資報酬率為18.25%

含帳面損益
投資報酬率為23.02%

今年資產報酬率不是很好,個人不太滿意
主要原因有三
1.選股保守,以防守型企業為主
2.有3成的1年期定存,投入股市的資金
幾乎不超過65%
3.核心持股9941裕融經常處於套牢狀態
==============================

兩投資組合總獲利比率
長期投資占  44.57%
長期持有占  55.43%

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兩投資組合個股獲利比率(不含息)

長期投資(不含息) 
1580新麥      51.18%
4126太醫      10.84%
8042金山電   30.80%
其他               7.18%

長期持有(不含息)
3299帛漢      10.63%
4972湯石      15.46%
5434崇越      67.01%
其他               6.9%

總投資組合(不含息)
1580新麥      29.89%
5434崇越      27.88%
8042金山電   17.98%
4972湯石        6.43%
4126太醫        6.33%
3299帛漢        4.42%
其他               7.07%

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年度總檢討

今年的投資策略
主要買賣自己比較熟悉的企業
盡量以進可攻,退可守的牛皮企業為主

1580新麥
運氣好,買在100元附近
140~145分批獲利減碼

5434崇越
40多元買,但賣點不佳
66多元被洗出場
(其實是被強迫賣出)

8042金山電
40多元買,但信心不足
第二季季報不如預期50多元
獲利減碼8成
所以只有2成持股有參與到
最後的飆漲

4972湯石
30初頭買,持有二年
第一次嘗試孝哥永久不賣
的策略,顯然失敗
代表永久不賣不適合我

1.43元以上賣1/6持股,沒有完成
永久不賣的策略

2.7月營收不如預期
在過去,我會出清持股
那時賣,還有40元以上的價位
結果想再觀察一個月看看
所以8月營收更差時才在37元賣2/3持股
還剩1/6持股沒賣(因為第3季獲利還不錯)

4126太醫
想到這企業就難過
我是在去年5月初,4126太醫跌破65元
就想買,我還在fb建議大家買
可惜我自己一直等到漲回到90元才敢買

但因為股價已不便宜,所以我採取
在90~100元區間操作的策略

3299帛漢
完全是換股的考慮

其他
有些還沒賣,有些賣了
賣了就貢獻獲利

9941裕融
長期持有的核心持股
持有兩年多
現金股息的主要貢獻者

6次套牢,6次解套都沒賣
73元以下持續加碼
目前帳面已有獲利

5876上海銀
長期持有1年多
目前套牢中,不打算賣

其他
不方便透露

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獲利虧損比(總獲利/總虧損)

今年的獲利虧損比為11.51
因為挑的都是防守型的企業,加上周轉率比過去低很多
所以今年的獲利虧損比上升了

虧損的企業

長期投資
2887台新金
想賭XX黨當選後
2887台新金會不會有翻身行情
結果賠了不少,好在持股比率不高
不然有可能就會變成很大的危機

4438廣越
一直以來一直在找North Face到底是誰代工
因為這幾年North Face在台灣是愈來愈普及
North Face門市也一家一家的開

突然非凡出貨台介紹了4438廣越(沒標名字)
不但是North Face的代工廠
而是還是所有知名品牌羽絨衣的代工廠

心中一喜,趁市場還沒注意時
在興櫃就買了,結果股價一路向南
停損出場,股價又一路向北,
幾次都想追回來
好在保守的個性救了我一命
配合第三季季報大幅衰退
上櫃後沒有蜜月行情,一路暴跌

不過誰知道,未來會不會又一路向北呢 ?

這種淡旺季超明顯的企業
以後還是少碰為妙

9939宏全
分析第二季季報,發現財報好轉
40初頭也買了下去,可惜信心不夠
停損出場,結果股價一路向北

1264德麥
一直想買,也詳細研究,發現中國那塊還在佈局
也一直拖累台灣的獲利,股價太貴
直到跌到180多元,忍不住買下去
結果跌到170多元停損,虧損就是這樣來的
不過後來我第二次追回股票,賣在200多元
所以有補回來


後來營收不斷年衰退,不敢再回補
結果第三季季報公布後,傻眼
營收衰退,獲利成長
公司的解釋是中國那塊重新調整通路
虧損減少,可惜

長期持有
3388崇越電
這家企業,想來和4126太醫一樣難過
分析第二季季報,發現財報好轉
50初頭也買了下去,可惜信心不夠
被幾次大殺盤洗了出場(停損出場)
結果股價一路向北,今天才看到原來兩山大也有買

==============================
中國A股只占總資金4%左右
主要是還在練兵摸索的階段
加上中國有外匯管制
錢要出來不容易

中國A股真的是一個很容易
暴漲暴跌的股市生態
前幾天還有15%的帳面獲利
(資產報酬率)
才短短一周,只剩下1/3了

在中國股民的術語叫
坐『過山車』,意思是
抱上又抱下變成紙上富貴

投資中國A股,我採取的策略
是價值投資,滿持股

也就是說
我把忠孝大及兩山大的持股哲學
完全應用在中國A股的投資
本來已經持有一年以上,1股都沒賣

不過目前持股降到6成左右
主要是投資組合中有一家企業
本人並不是十分認同
當初是聽A股老前輩的明牌
住總統套房非常久

而重點是它幾乎沒有分紅
持有期間無法降低持股成本
(分紅再投入)
以機會成本及時間成本來看
持有它都不划算 

所以當它好不容易解套時
趕快下車,而準備再加碼
核心持股

而機會來了
我的核心持股
在股價創歷史次高時
又再度崩跌,坐『過山車』

幾乎跌回我的成本
接近3成的帳面獲利飛了
但我心裏是非常高興的
因為我終於可以大力加碼了
#######################
個人見解,僅供參考
不做為任何投資進出的建議
網友進出須有個人看法
和自負盈虧之責

 

 

 

 

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楓樹林投資心得分享

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留言列表 (14)

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  • 悄悄話
  • 文宏 王
  • 請問板主大大,要如何才能加您好友,謝謝您~
  • Lennywu
  • 很榮幸能分享到這篇文章, 謝謝!
  • y98723
  • 請教楓大
    為什麼很看好9941
  • 9941裕融其實並不是一個完美無缺的投資標的

    9941裕融的公開討論其實大家應該都多少看過了
    有那些機會及風險也各有論述,我僅就我個人的考量提供參考

    低利環境下,高殖利率的企業會有超出合理本益比的溢價出現
    等到進入升息循環,這些價格高估的企業就會遭到修正
    以上算是一種合理的評估

    再來就是產業特性,租賃產業等於是次級金融,向金融機構或發行金融商品
    來取得資金,然後透過各種型式的租賃方式來滿足資金規模較小或者財務比較
    沒有那麼大氣的企業,主要就像金融業一樣賺取利差

    升息會提高租賃企業的資金成本,但長期來看也會相對提高租賃企業放出的利率
    也就是說一開始升息確實非常不利,以前放低率的部分資產利差縮小,但長期下來,利差就會慢慢平衡了,因為慢慢會轉嫁到客戶身上,只要升息不是一次大幅度的升息

    以上是投資9941裕融要注意的風險
    雖然我懂的其實也不多,但這要解釋,可以講一堂課,很難長話短說

    而很顯然的,未來是升息的機率是高於低利的環境,而維持利率或溫和升息
    是我對中國及台灣未來利率政策的看法,除非出現惡性通膨
    或者中美大戰造成的不利因素(不升息當然最好)

    為什麼我還把9941裕融當成了核心持股 ?
    其實並沒有什麼偉大或高人一等的理由,純粹就是看好它在中國市場的前景
    退可守(高股息殖利率),進也可攻(預估獲利成長性)

    那為何不投資5871F-中租 ? 它在中國已經成功且中國的獲利占了一半以上
    股價也比9941裕融便宜許多

    先直接講好了,我有9941裕融,也有5871F-中租,只是9941裕融持股比5871F-中租多很多,而9941裕融是長期持有,5871F-中租是長期投資(波段)

    我想我看重的是成長性,9941裕融是從無到有,一旦進入收成期,成長性應該是
    會優於5871F-中租,中國租賃業的滲透率不高,未來餅也只會變大,而不是餅已經固定了,大家互搶市占率,這就是我選擇汽車金融這個產業的原因,而且汽車金融是消費產業
    也是服務業的一種,會慢慢受到中國政府的重視,取代目前以製造業為主

    而9941裕融的成長性會比5871F-中租高,畢竟要從最後一名變成十名以內,五名以內到前三名比永遠要維持第一名容易多了,另外9941裕融股息殖利率又高於
    5871F-中租許多(當然5871F-中租這2年的暴跌也平衡了兩者之前股息殖利率的差距)

    所以預估未來獲利的成長性會彌補升息的不利因素
    而升息到某個階段,利差的因素也會自我平衡,所以怎麼看
    9941裕融都是現階段進可攻,退可守的好標的

    加上9941裕融產業是比較單純的,它就是四大租賃產業類型中最單純的那類
    掛在汽車製造商下面,少了很多踩地雷(衍生性金融商品)的機會

    最後
    醜話先說在前頭,我看好它主要是著眼在中國的成長性
    但誰能保證它一定會成功收成,而且這收成期要多久 ? 天知道
    事實上去中國的台商大部分都是賠錢收場的,就連大企業也不例外
    不然就是要佈局非常久才能有收成

    所以投資可是一門藝術,不是一門賭術,想來賭的就得想想自己的條件夠不夠了
    藝術就很主觀了,不是每個人都適合投資同一家企業的

    maple2011 於 2017/01/03 19:02 回覆

  • 悄悄話
  • y98723
  • 感謝楓大回覆,讓我覺得投資真的不是賭博,而是一門藝術。只是背後要很多付出。非常感謝你。
  • y98723
  • 長期持有很像忠孝的方式。
    長期投資像是賺波段,只是要買到低點就要功夫了
  • wwenhung
  • 楓大您好~請求加好友,謝謝您~~~

  • amgc155
  • 楓大,你好:
    我是去年有參加裕融股東會的Jacky, 可以加我為朋友嗎?! thank you.
    今年9941希望有緣能再見囉!
  • 很抱歉,也對所有想加我的好友的格友們說聲抱歉

    我的blog大部分文章都公開分享
    目前鎖好友的文章只開放給和我的『投資人格相同』的熟友

    所謂的投資人格就是不先入為主,不黨同伐異,不酸言酸語
    對自己的投資哲學有信心,同時也對他人的投資哲學能欣賞
    (至少做到能尊重)的親友,最重要的是要『熟』

    我其實好幾次都考慮重新開放我的blog
    但目前指數在歷史相對高點
    所以我的開放點會是在指數回到5000~6000
    甚至4000~5000點時再開放

    這樣也避開了替主力出貨的疑慮
    保護自己也保護格友

    但最後不見得會開放

    maple2011 於 2017/01/09 10:53 回覆

  • 悄悄話
  • y98723
  • 看板主以前的文章就提過投資方式要適合自己的心性個性,每個人都不同。重點是要找到自己的投資方法。而別人的方式僅供參考。我們不是楓大,版主的投資方式不一定適合我們。
  • 你還記得喔,感謝

    不過,我到今天仍然堅持這個原則
    雖然我目前把長期投資/長期持有的比例降低了
    但實際上價差仍然是我目前主要的獲利來源

    倒不是我不認同存股或價值投資那套理論
    只是資金小的人要把資金卡在存股或價值投資
    除非你認為企業會永遠成長,永不衰退,股息年年成長
    否則一但衰退,套在裏面的資金
    那可是非常昂貴的機會成本及時間成本

    而且要像孝哥這樣一直不賣,真的不符合我的心性及理性
    假如你持有一家企業5年,帳面上已有15~30年股息的價差
    你為何不賣一些呢,把你當初投入的資金收回也好
    若賣掉1/3~1/2就能完全收回你當初買的資金
    剩下的持股不就沒有成本的壓力了嗎

    maple2011 於 2017/01/13 14:46 回覆

  • ctj1970
  • 請問板大崇越什麼價位可以分批再買回?
  • 其實在blog談論股價及目標價且有商業行為都算是違法的

    好加在13年寫blog以來,我堅持不上雜誌,不從事任何商業行為
    一切都是免費分享,所以一切合法

    我是把5434崇越放在長期持有的那個股票池中
    我對於長期持有的企業的安全邊際非常重視
    買進的價位通常必須發生金融大海潚才能出現

    主要目的是,我希望當我看錯的時候,不致於大賠出場
    因為長期持有的資金比長期投資多了40~50%
    但分散的企業家數只有長期投資的1/2左右
    所以如果我不堅持買在一個非常便宜的價格
    萬一看錯或不如預期時,一定會大賠出場

    所以當親友問我什麼價位可以買
    而萬一那企家又剛好是比較適合長期持有領息的企業
    我都給一個非常保守的買進價位,而我的親友常說怎麼可能見到呢 ?

    但前年8月,我建議他們4字頭買5434崇越,這個價位總算見到了
    所以不賠掉本金,存股才有意義

    你問我,什麼價位可以分批買回
    我告訴你,55~60元,你能接受嗎 ?
    因為依照5434崇越獲利成長性
    這個價位恐怕會讓大家等不了吧
    萬一漲上去了,也許私底下又會怪我笑我吧

    習慣了,常常被親友酸或笑
    還有價值投資者也常拿這來酸我
    他們常拿出巴菲特的名言來酸我
    要買低價的爛企業不如買昂貴的好企業

    maple2011 於 2017/01/13 14:48 回覆

  • 悄悄話