看完了坦伯頓投資法則一書
這本書其實是一本入門書,著重在坦伯頓的投資歷程
而不是坦伯頓的投資策略,只是一些投資觀念的引導
例如坦伯頓最著名的根據指數動態平衡持股比例的投資策略
這本書就完全沒提到

所以若要說看完這本書就了解坦伯頓也許要打個問號
不過,還是可以從這本類似投資記錄的簡述中找到一些線索
因為關於坦伯頓我只看這本書,這篇文章僅能當作參考

不過我仍然建議投資新手可以看看這本淺顯易懂的書

這篇文章主要討論的重點是坦伯頓和其他投資大師的差異性

1.國際觀
2.由下而上的選股策略
3.利用法規或認知的落差,先一步進場
4.分散投資的策略
5.便宜股獵人

其中第一點和第三點是相通的
常常聽到投資人說,因為XXX資訊不透明
或者看起來這家公司不是龍頭,所以少碰為妙
或者看不懂,所以不投資,這些都價值投資者最常說的
所以投資人通常會逃避他們以為風險高的投資標的
坦伯頓卻鼓勵大家去了解,而不是去逃避
利用你懂別人不懂的落差去賺錢

因為坦伯頓的這項異於別人的優勢

坦伯頓在第一次世界大戰後買進美國企業
當時美國並不是世界強權
但在美國繼英法成為世界強權後
坦伯頓開始減碼美股

在第二次世界大戰後買進日本企業
一個戰敗國,全世界都看衰它,事後證明
日本股市卻札札實實的大漲特漲

甚至在日本全盛時期,日本差點就被認為可以取代美國
而坦伯頓就在大家一片看好日本市場下
趕緊退場

在亞洲金融風暴時,還記得當時韓國的經濟體質
甚至不如台灣,但坦伯頓卻再次看見韓國的價值
在大家還沒發現時就進場買韓國企業

最後就是領先投資中國市場了

坦伯頓靠著他敏銳的眼光及便宜股獵人的
價值投資眼光投資全世界,
所以說

坦伯頓是最具有國際觀的投資大師
應該是實至名歸的

第二點,是指坦伯頓不是從GDP或總體經濟指標
去判斷那個國家的股價便宜
而是判斷一個國家股價<企業價值的數量來判定
就是一種單純從企業價值去判斷該投資那個國家的股市
若一個國家,大部分企業的股價<企業價值
坦伯頓就會把資金重壓在那個國家或區域

所以坦伯頓基本上是個具有國際觀的價值投資人

由第一點到第三點衍生出來,第四點就變得非常合理了
坦伯頓因為擁有世界觀,懂的東西也很多
自然他的投資組合就會分散
而不是像巴菲特一樣集中在簡單的東西
所以坦伯頓是個很特別的價值投資者

他和價值投資者相同的地方是他買進企業依據的是企業價值
買點也是股價<企業價值,但他不會像葛拉漢一樣預設停利點早早賣出
也不會像巴菲特一樣強調最好永久持有
他的退場機制比較是介於葛拉漢及巴菲特之間

另一個不同點是價值投資大部分是主張核心投資
但坦伯頓則是分散投資,我認為主要原因是因為
巴菲特是用自己集團下的資金,但坦伯頓是用大眾的資金
角色的不同,巴菲特只對股東負責,但坦伯頓必須對投資大眾負責
所以分散投資是比較合理的

最後,再談談我的投資策略和坦伯頓的差異

1.國際觀,這點我認同坦伯頓,但我自己做不到
不過雖然我仍只投資台股,但我也開始把觸角由上市櫃
延伸至興櫃,我的啟蒙老師是小K,由他的操作分享
了解興櫃市場操作的眉角以及他用功勤勞的程度而受到感動

以前覺得興櫃資訊不透明,風險很高,完全不買
到現在拿出部分資金在興櫃市場挖寶IPO或可能IPO的企業

剛開始並不順利,賠錢出場(停損後這些股票卻大飆特飆)
主要原因是

1.我配置在興櫃的資金base太小,沒辦法什麼都買
我又不想全買,每家都只買一點點,所以一開始真的很不順利

2.我一開始是用價值投資(短線)的資金去買,但IPO通常時程很久
因此有了這失敗經驗,我改由長期投資的資金分約1成的資金去買
沒有機會成本及時間成本的壓力就比較容易淡定一些

3.沒有業績抱不住,所以我從興櫃中再加入業績好且成長的條件
因此挑了符合自己喜好的企業,所以就抱的久一些

現在已漸入佳境,
也找到一套屬於自己的選股方法及投資策略
最近幾次的投資案也有賺到比上市櫃更好的投報率
像3437,3551,44338420都有不錯的成績

不過我個人仍認為興櫃市場的風險還是比上市櫃高很多
拿一成資金出來小玩就好,對我來說不會著墨太深

2.由下而上的選股策略,我向來都是由下而上
選股不選市,只看重企業價值及安全邊際
只不過,認識兩山大後,我有稍微看一下產業趨勢
踢掉產業前景不佳的企業

3.這點我比較弱一點,不過我會多搜集資訊
補足自己的弱點

4.基本上我認同集中投資,因此我的資金配置
也有分核心持股,主要持股及衛星持股三個等級
只不過,我不會單押一家企業,我會分散不同產業

5.我也算便宜股獵人,但我沒有兩山大這麼積極
也沒有辦法像兩山大的能力圈這麼深遠又廣大(好球帶很寬)
所以我通常抱股比兩山大久一點
但找很多便宜候股的能力就差兩山大很多
兩山大是永遠都有便宜股,我則是只有自己的口袋名單供選擇

我最佩服坦伯頓的地方有2點

1.他見好就收(股價>企業價值)的投資藝術
我則是看財報變差才願意賣出,但通常太慢了

2.他願意努力去了解去嘗試一般投資大眾不敢嘗試的領域
利用這種認知上的差異去找出冷門的國家或企業
我則是等質優股退流行或被看衰時去買

偶而會心血來潮,突發靈感,因而找到一些新的冷門股
最後變成市場熱門績優股,但我認為這都只是運氣好而已
所以我還是盡量不碰能力圈以外的企業

maple2011 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(5) 人氣()


留言列表 (5)

發表留言
  • neil2001
  • 謝謝楓大的分享,我也認同應該見好就收,巴菲特投資中石油也是見好就收
  • 巴菲特主要賺的是價值成長的價差,只不過巴菲特投資價值成長企業的資金
    是由成本很低的現金流製造機(穩定配息企業或保險公司的浮存金)
    製造出來的現金

    maple2011 於 2014/02/10 12:35 回覆

  • becky66695
  • 謝謝版主的分享
  • hydra
  • 感謝版大分享好書心得~~
  • 兩座山
  • 興櫃中比較有能力的企業的股價多半比上市櫃更高估,(也許被特意炒高),變成買高賣更高的投機,如果大盤轉空,也跌很大..興櫃是靠新股有沒有上市行情,但企業應該是靠基本面,而不是加入過多的有沒有上市行情,新上市也會轉成沒行情,不是一直有新上市行情,沒有這麼好康不變的.

    我投資興櫃也有10年了,但最後結算下來,也並沒有比上市櫃來得好,只是說,假如有在興櫃發現可以試的,不會去排斥,但控制興櫃持股比重,如鳥大說的10%以內.

    坦伯頓與其他書中不同的特色是加入大趨勢,不一定要投資該國,可以與台股中的企業連結,舉如中概股,東南亞製造股,現在要炒的歐洲復甦股之類,在大趨勢下要耐心抱久點,另外,興與衰的產業也是一種大勢...

  • 謝謝兩山大的提醒

    兩山大說大盤轉空時,興櫃股票跌很大
    小K也用煙火總是在熄滅前最燦爛來形容興櫃市場
    所以興櫃市場對我來說只是當做套利交易的場所而已

    是的,要效法坦伯頓不一定要直接投資看好的國家
    畢竟我們還是最了解台灣市場及台股的生態
    就從台股中找到有人口紅利,有投資其他國家(市場)
    而且不是作夢中或者盈轉虧的企業
    而是已經開始真正獲利且獲利沒衰退的企業著手吧

    最好是除了中國市場,在東南亞市場也已經有獲利的企業
    或者在全球市場都獲利的企業
    也許這就是今年台股的主流之一吧

    maple2011 於 2014/02/10 12:51 回覆

  • Tenshi
  • 雖然我沒有買興櫃,但興櫃一般資訊不充足,而相對充足又有高上市櫃率的公司,一般股價也容易被炒高(例如:霹靂)。我記得之前看過總幹事黃國華那邊看過興櫃下市的機率九成以上,這種高風險高報酬??還是高風險低報酬??的區域真的值得去挖寶嗎??
    但也因為如此楓兄採用10%的資金玩玩。如果真的創出很棒的報酬率或許還OK,但如果只是很一般的話,那對於10%持股的東西花過多的精神,可能就會太累而沒多大效益了,尤其這些公司有9成會game over,所累積的公司資訊和想法很可能大部分一輩子就沒機會用了,尤其資訊不足時,更多的是猜測,資訊的價值可能也有限。
    但上市櫃公司則不同,公司的資訊可以一直累積也可一直重複使用。想要長抱或賺價差怎麼做都可以,甚至同一家公司經驗足夠的人,可以一而再再而三的賺價差。

    因此在選擇上,我是直接放棄興櫃就是因為資訊不充分和資訊經驗難以重複使用。
  • 某人氣前五名的財經作家也說F-都是地雷股
    但這種危言聳聽,嘩眾取寵的言論真的看看就好

    從興櫃轉上市櫃公司多半下市櫃倒是真的
    但說新上市櫃公司都是地雷股就有點言過其實了

    興櫃市場的風險應該是在IPO上市櫃之後
    在IPO前其實只有公司自己主動下市櫃的風險
    因為大股東沒炒到股,怎麼可能輕易下市櫃

    所以興櫃真的是投機套利及大股東炒股的好市場
    沒漲跌幅限制,零股買賣也方便

    不過當熊市來了,風險也很大
    可能一天跌掉一半都有可能
    所以只能用一成的資金,謹慎選股
    不能太常操作,也盡量不要抱到IPO後
    有3~5成獲利就跑

    maple2011 於 2014/03/02 14:40 回覆