『錨定效應』(Anchoring Effect)一般又叫沉錨效應』
是一種重要的心理現象

關於教課書上對錨定效應的詳細解釋可由下面網站取得相關資
http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E9%94%9A%E5%AE%9A%E6%95%88%E5%BA%94

錨定效應概述

  所謂錨定效應(Anchoring effect)是指當人們需要對某個事件做定量估測時
,會將某些特定數值作為起始值,起始值像錨一樣制約著估測值。在做決策的時候
,會不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視。

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教課書上對錨定效應有非常完整的論述,因此我的文章就當做一個參考即可
不過我這篇文章的目的主要是分享錨定效應對我的投資產生有利或不利的影響
算是一種經驗談吧

先簡單描述一下,我對錨定效應的認知

錨定效應簡單的講有二種情況
1.當你遇到你完全沒有 經歷過人事物
也就是每個人都有第一次
當你所有的第一次出現時,你會受到別人意見或經驗的影響
而產生了對事情的偏見,以事後的結果來看
這偏見可能是有利(幫助)的,也有可能是不利(誤導)的

2.當你遇到的是你曾經 經歷過人事物
也就是每個人的非第一次
你有可能會根據前一次的經驗或類似的經驗
而在腦中形成先入為主的觀念或定見
但忘了其實相同的人事物其實是會隨著時間及環境而改變
當人事物的本質發生了改變,我們也要懂得權變
因時制宜或因地制宜

舉個活生生我經歷過的幾個例子好了

1.1477聚陽
這是我在民國94年的一個投資代表作
以下這篇文章中有關於這個代表作的詳細描述
102-08-31 投資世說新語002(套牢轉為長期持有的鴕鳥哲學 ?)

這也可以解釋錨定效應的第二種情況
當我第一次投資1477聚陽有了賺近1倍的經驗後
對於1477聚陽有了40~50元是合理買進價
上次的賣點是88~100都有

因此40~50以及88~100這2個數字區間就在我的腦海裏
形成牢不可破的定錨(錨定效應)
以至於當我遇到70元的1477時就判斷錯誤
失去一個好的買進點

1477產生了質變,94年以前賺5元左右,94年只賺3.5元
後來平均賺6~7元,這就是1477內在價值的質變
所以我應該相信自己經由慢想的理性評估
1477買進價已由40元提昇至70元
而不是一直被腦海裏的買進價40元,賣出價88元所影響

2.1723中碳
這也是我在民國98年的一個投資代表作
65元買進,140元賣出

而中碳在2011年曾經跌破100元
當時經由慢想的理性評估得出它的買進價是100元
但又被腦海中被定錨的65元所影響
忽略了中碳的內在價值以從60元提昇至100元(質變)
以至於又錯過一次好的買進點

3.1580新麥
這是民國97年的一個投資代表作
24~25元買,120元賣

同樣的,也是受到24這個數字的影響
以至於,我後面錯過了在2011年75元新麥的買點

但1580也質變了,內在價值本來只值20元
近3年內在價值提昇至80~90元

4.1558伸興
這是今年的一個投資代表作
24~25元我沒買,一直看著它漲到160元
之後跌回99元,因為有了前3次錯誤經驗
也了解到錨定效應對投資的影響
所以今年,我也是狠下心,在99~103元買進1558
且買了近3成持股,成為我今年上半年的核心持股

前面4個經驗可以說明錨定效應的第二個現象
(非第一次)

以下1個經驗用來說明錨定效應的第一個現象
(第一次)

去年的時候,我看到一篇文章在研究9914美利達
我以前只知道巨大這家公司,對9914沒什麼感覺
只知道那就是個第二大的自行車品牌廠

對9914美利達的印象就和愛地雅及利奇一樣
但看了這篇文章,突然覺得9914值得研究一番
所以我去找了關於9914的所有報導及看了財報

我認同9914真是一個大黑馬
但重點來了,經過我用自己的評價方式
慢想的驗證過程後,我得到了9914的價值在90元
但那篇文章是卻把9914的買進價設在65元
而且寫這篇文章的人是我很喜歡學習的大師級偶像

所以因為先看了這篇文章,有了65元的價格定錨
因此對於自己理性慢想評估出來的價格90元產生了影響
以至於9914在90~113元之間就只能目送它離開
但因為有了先前1477,1723,1580的經驗
我在113元忍痛買進9914,我設定的目標價是200元
最後9914漲到了230元

(不過,我沒有抱到200元,主要原因是我自己也覺得追高了
加上老婆一直盧,所以在130~140元分批賣了)

最後我再舉最近一年發生的經驗
賣太早這回事,相信也是受到錨定效應的影響
因為前二次股災,我都順利逃過,所以
92,97年我的投報率都還是正的
今年其實,我的選股(有部份是自己研究+有部分是別人研究)
大部分都大漲特漲過,但我常常不是賣太早,就是太早做減碼

為什麼 ??? 很顯然也是受到錨定效應的影響
因為當指數在歷史相對高點被我定錨為風險高
持股比率要降低,漲高了就得賣或減碼

以至於沒有所有持股都抱到一個全程的大波段
(沒賣在自己理性慢想評估出來的最低賣出價)

但當指數在歷史相對低點時
我卻都可以抱出個倍數獲利差很大
94年的1477,2103及96年的2412及9941
97年的1580,4126,98年的1723都是如此

所以經過2次逃過股災的經驗
讓我對指數高低點產生的錨定效應
以至於無法做到價值投資者的最高境界
兩山大說我是個反脆弱的投機者
倒是對我的投資模式做了一個最好的註解


後記:
1.錨定效應對投資會產生很大的影響
錨定效應有第一次別人對自己的的錨定
也有非第一次,自己對自己的錨定
都會對往後的投資造成先入為主的影響

2.自己研究出來的企業,會給比較鬆的價格
覺得差不多就會買進,但看別人研究出來的企業
會給比較嚴苛的價格,所以常錯失投資好企業的最佳時機

3.相同的人事物其實是會隨著時間及環境而改變
當人事物的本質發生了改變,我們也要懂得權變
因時制宜或因地制宜,不要預設立場

以上並不容易做到,但盡量保持理性及客觀
不強求,隨緣就好

個人見解,僅供參考

maple2011 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(7) 人氣()


留言列表 (7)

發表留言
  • becky66695
  • 謝謝版主的分享,很實用的概念,版主舉的例子很容易理解
  • 都是我親身經驗

    maple2011 於 2013/12/13 16:46 回覆

  • 龔浩民
  • 謝謝分享 投資真的跟人的心理有很大的關係
  • 龔浩民
  • 投資真的跟人的心理有很大的關係 ~~人總是容易受到以前經驗或外來資訊干擾而影響自己的判斷 這點不易克服說
  • 嗯,謝謝龔大的留言
    你說的沒錯,人們總是會被一些經驗及外在環境所迷惑
    卻忘了投資的根本精神,理性評估股價和價值的關係
    然後在股價跌破企業價值很遠時買進
    在股價漲破企業很遠時賣出,在這之前的準備工作
    及買進賣出的中間過程都要付出相當的耐心及信心
    這真的不容易克服,因為人性的貪及怕是最難以克服的心魔

    maple2011 於 2013/12/13 16:46 回覆

  • 兩座山
  • 錨定也是股價評價的錯覺主因之一,舉如台塑化近年的獲利差,競爭力不如以往,但在集團護盤下,股價居高不跌,假如有人估今年明年的eps是3元,4元,EPS成長1元,評為買進,目標價100元,是根據以前的股價淨值比去錨定的,但卻忽略了頁油岩已讓亞洲石化廠優勢流失的情勢..
    主力炒股也愛用這招,把股價拉很高,產生一個高價的錨價,然後往下賣跌個2成,就讓人誤以為撿便宜..這就是一些商品標籤訂價很高,然後打5折賣,讓人覺得很划算一樣..操控心理術,到處都存在的呀!
  • 兩山大討論到的是錨定效應更深層的延伸
    錨定效應被市場主力利用在操控散戶心理
    或被企業應用在商品及服務的行銷
    甚至被政客應用在選舉花招
    在日常生活的各類活動中這種包裝是無處不在的

    maple2011 於 2013/12/15 12:59 回覆

  • S.C.
  • 感謝版主的分享,有些想法試著提出看看,對於錨定的現象經由版主提出才認知到,但對於錨定現象發生的背景情境也想多做揣摩。

    經過分析的股價在低檔買進,而未必在半山腰加碼,或許也可能是資金持股的比例、持股的期待或是風險的考量,抑或是有期待更好的機會成本的個股,只是後來更好的機會未必如預期實現等等,而原持有的股價的期待成長性已經到了較高的一個程度,因此未做決策買進,只是事後看來市場決定的價格或是莊家決定的價格會有落差,但卻無損認識一檔好股票並且買進他的美好決定。

    股票市場的多變與投資風格的多樣,只能期待在當下的時空背景做出還不錯的決定,而且也只能事後檢定了,畢竟股價往往隨著當時的情境或是公司、產業規模與環境的改變而改變了,認同版主所言,需注意情境的改變時,也應當適時調整選股的評估。


  • 謝謝你的回應
    你提到的是管理投資組合過程中風險及機會成本的考慮
    當投資組合中的企業風險變高了或不再物美價廉時
    是否可以找到更物超所值的企業
    如果有就換,如果沒有就留或賣

    但是企業風險變高了或不再物美價廉的依據是什麼 ???
    是腦海中被錨定的直覺或刻板印象
    還是根據新的企業營運狀況或財報數據得到的分析結果

    maple2011 於 2013/12/15 13:37 回覆

  • 塵
  • 風險變高或不再物美價廉
    應是依據企業營運狀況或財報數據的結果
    也就是價值
    當價格大幅超過價值
    風險就高了

    但人性還是容易被錨定所牽制
  • 同意+1
    投資最大的敵人還是自己

    maple2011 於 2013/12/30 14:45 回覆

  • en29941618
  • 寫得真好~~ 太常用過往的來評估,難怪我都賣在起頭不久......
  • 我去年投資的1707及9914都是賣在起漲點不遠處

    maple2011 於 2014/01/21 13:32 回覆